主要观点
1. 国产机器人业务将是公司发展中心。
公司2014 年实现机器人销售超过200 台,公司将努力实现募投销售目标,预计盈亏平衡1000 台套以上。
公司机器人应用超半数为焊接,以汽车相关零部件领域为主(暂未掌握喷涂所需防爆技术),同时辅以搬运和打磨应用。本体销售主要通过系统集成商合作。
公司机器人本体优势在于核心零部件自产率高,伺服、控制器、低载荷减速机均为公司自主开发。
2. 公司伺服核心技术为运动控制,较汇川伺服(仅调转速)在注塑机内的大规模使用具备不同技术和应用特点。
公司伺服系统优势在于方向、角度可调的高端产品。下游是智能制造装备行业,主要包括机床、纺织机械、电子机械、包装印刷机械等。这部分业务市场前景好,但竞争也非常激烈,市占率超过10%。
3. 公司传统金属成型机床自动化业务竞争力强,但受经济放缓影响较大。
传统金属成型机床自动化业务产品包括数控系统以及电液伺服系统,是公司的稳定业务,依赖下游机床行业。
公司该产品竞争力高,客户几乎涵盖所有金属成型机床企业。公司还是该行业标准制定者,定位于高端机床。虽然机床行业增长有限、波动较大,但公司由于对应的是高端产品,抗波动能力相对较强。
在机床领域,金切机床领域自动化程度较高,而成型机床自动化程度相对较低。因此,公司该产品还具有相当的增长潜力。但由于下游企业资金问题,自动化过程仍需要时间,是一个缓慢的过程。
4. 盈利预测:? 看好公司在国产机器人本体供应商中的优势地位及核心技术研发能力,预计15、16 年EPS 分别为0.61、0.77,首次覆盖,谨慎推荐。
编辑：张海云
