事件评论
合资减速器工厂落地,机器人业务有望在未来发力。纳博精机计划形成年产20 万台精密减速机的产能,预计2016 年1 月纳博精机的精密减速机产品将正式投入生产。我们预计,本土化生产的RV 减速器价格将在7000-8000 元左右,按照合资公司33%的股权,机器人业务预计贡献7000万左右净利润。随着我国工业机器人行业进入高速发展期,机器人业务未来有望成为新增长极。
印包机械业务或年内置出,亏损业务逐步剥离。目前已开始处理印包公司中申威达、紫光两块资产,今年有望将剩余印包机械资产剥离,同时去年已经对该项资产充分计提,预计剥离后处理资产不会再造成新的亏损。高斯业务随着14 年继续亏损,未来不排除剥离这部分资产的可能性。
电梯业务受房地产影响增长下降,预计全年增速约5%。我们认为,电梯受维保、保障房、公共设施、出口业务、旧电梯更新、维修保养等需求拉动,未来几年还可低速增长。预计全年增速将在5%左右。
“电梯+机器人”战略逐步清晰,国企改革进程加速推进。伴随亏损业务的置出、机器人减速器业务的落地,未来“电梯+机器人”的新增长模式逐步清晰。此外,上海国企改革已步入深水区,未来公司顺应变革的可能性较大,市场化将带来新增长动力。
业绩预测及投资建议:不考虑资产变动的情况下,预计 2014-15 年销售收入分别约为208 、213 亿元,归属于母公司净利润分别约为 11.3 、14.1 亿元,EPS 分别约1.11 、1.38 元/ 股,对应PE 分别约20、16 倍,维持“推荐”。
编辑：张海云
